从大跳水到大反攻，恒生科技两个交易日过山车行情演绎了“什么叫惊喜，什么叫刺激”。
2月14日，恒生科技指数，大涨5.29%，报收5526.22点，单周狂飙7%创下3年新高。自1月14日低点以来，短短一个月时间，恒生科技指数涨幅达到30.56%。
指数的上涨体现在ETF上相当直观，2月14日，24只港股ETF涨幅超过3%，5只涨幅超过4%。其中，上涨最高的是博时中证港股通互联网ETF，涨幅达到4.9%，这只产品场内规模仅1.67亿，但是成交额达到惊人的38.2亿元，换手率达到2140.14%。此外，涨幅超过4%的ETF还有华宝、富国和易方达旗下港股互联网ETF。
行情有多疯呢？中证港股通互联网指数囊括的30只成份股均涨逾2%，22股涨超5%，8股喜提两位数涨幅，整体涨幅中位数高达7.12%。
港股互联网ETF基金经理丰晨成指出，海外投资者对中国科技股的态度出现反转，这从电商巨头巨头阿里巴巴近期的走势可见一斑。受到人工智能方面的突破，在外资投资者看来，Deepseek点燃了中国科技股复兴的希望。
多重利好推动港股走牛
AI热潮带动下最专业的配资公司，港股整体投资气氛高涨，业内机构多数认为，这可能意味着中国底层资产价格有望迎来重估，未来有望重新被赋予AI溢价。
随着一波大涨拉开序幕，不过，近两个交易日，在恒生科技指数来到高位后，先是跳水，随后开启强势大反弹。2月13日-14日，涨幅4.64%，回撤-3.7%，振幅达到6.15%，一定程度上，体现了资金在高位上的谨慎。
如何看待这一轮的大涨，华夏基金等机构认为，春节后多重利好叠加推动了本来行情。
首先，AI圈黑马DeepSeek带动整个人工智能产业成为今年A股、港股的主线。DeepSeek凭借低成本、高性能优势引发市场波动，或推动投资者重新评估中国科技企业在AI赛道的技术潜力，科技股或迎来价值重估行情。
其次，阿里与苹果合作利好消息催动。2月12日，据the information消息，苹果将与阿里巴巴合作为国内iPhone用户开发AI功能。次日，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信确认了阿里与苹果合作传闻。在业内看来，相关消息意义大于具体效益，这说明中美两大巨企有机会携手在科技领域上合作，对于A股、港股上市的科技股掀起了估值释放的正面效果。
在申万宏源看来，从字节/豆包初步验证国内AI需求/应用，到Deepseek唤醒推理放量需求，再到苹果与阿里合作，隐含的均是本土化、多元化的趋势以及云主线的回归。
第三，全球对冲资金在买入中国资产，港股是第一站。在德银、贝莱德、瑞银等外资机构纷纷喊话看多中国后，外资真金白银买入也进一步得到披露。
高盛在最新研报中表示，截至2月7日，高盛全球范围内的主经纪商（PB）业务中，中国在岸和离岸股票合计成为今年“名义净买入量最大的市场”。即在2月3日-7日当周，出现了对冲基金4个多月来购买中国资产的最强劲浪潮。此前对冲基金大佬泰珀更是曾放言“买入一切中国资产”，其旗下Appaloosa LP的13F披露文件显示，这家对冲基金在第四季度全面增持了中概股和中国股票基金。
第四，南向资金的加持。2月14日，南向资金实时买入达87亿元。截至13日，南向资金成交总额达到1541.36亿。
在机构看来，南向资金及产业资本回购持续注入，提升了港股的韧性。2024年全年净买入额达到8078.69亿港元，较2023年增长2.5倍，创下最大年度净买入规模。2025年1月，南下资金月净流入额达到1256亿港元，为2021年2月以来单月最高，显示了内地投资者对港股市场的持续看好。
资金在科技股上做“减法”
不过，随着指数大涨，止盈资金在ETF上开始做减法。
截至2月13日，权益ETF（包含QDII股票基金）年内资金净流出近240亿元，资金流出前五名中，涨幅较好华夏科创板ETF流出最多，达88亿元，嘉实科创板芯片ETF流出47亿元，另外三只均为QDII基金，华夏恒生互联网科技ETF、易方达中证海外互联ETF以及华夏恒生ETF分别净流出55.5亿元、41.6亿元以及35.4亿元。合计20只股票ETF+QDII基金流出超10亿元。
从资金净流出比较大的QDII ETF来看，海外互联网、恒生科技净流出居前。
在业内看来，资金在当前流出并不奇怪，一方面是止盈资金获利离场；另一方面，以恒生科技指数为例，指数已经超过去年924行情的5649.27点的高位，按照惯例，资金在回本阶段亦有离场的现象。
牛市能不能继续？机构有了大分歧
对于恒生科技后续如何走？机构观点分歧较大。
华夏基金指出，低估值仍是港股市场的优势。港股市场情绪逐渐回暖，恒生科技指数的估值处于历史低位，市盈率（PE-TTM）仅为22.69倍，低于成立以来78.19%的时间。这使得港股市场具有较高的性价比，吸引了更多投资者的关注。
展望后市，丰晨成认为，尽管短期看来，投资者的交易焦点仍然只是中国互联网板块；中期看，中国科技行业的持续增长势头以及政策支持地产行业的迹象，有望持续提振投资者对中国资产的情绪。
不过，中金在港股再度大涨的几点思考中表示，在本轮港股大涨中，总体还是一个结构市，而且是更为极致的结构市，只有20%多的股票跑赢指数（924行情有超过60%的个股跑赢指数）。
但就能靠这些小范围个股推动整体指数上涨且跑赢A股，主要的原因是：1）港股整体盘子小；2）港股的软件股和大厂更多，这个A股没有；3）指数构建上，恒生系列指数人为限定了个股权重上限是8%，所以会使得中小公司对指数的拉动效果上更大。
此外，中金还表示，本轮大涨中，长线外资没有参与，应该是被动资金，交易资金等短线外资参与。如果未来科技改变和解决了整体宏观去杠杆和收缩问题最专业的配资公司，宏观总量政策配合加码，这一轮行情将进一步扩散到整个市场，如无，还是继续结构行情。
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